そもそも、この問題はサブプライムローンを含む証券化商品に対してリスクの所在や規模が市場参加者の間でわからなくなってしまい、狼狽的な雰囲気が強まって正常な決済ができなくなっていることで流動性危機に発展していったことでもたらされたものだ。ところが、いつまでも値付けができない状態が続くわけがなく、時間を要してもいずれはプライシング機能が回復されてくることで適正なフェアバリューが見出されてくるはずである。現在では少しでもサブプライムローンを組み込んだ商品は、その規模にかかわらずすべて無価値になっている状態だが、いずれそうした異常な状態から脱する時が到来するはずだ。それにより、依然として欧州を含めて危機が再発する懸念がくすぶっているとはいえ、そうした状態は解消されていくだろう。
　これまで、ＦＲＢはサブプライム問題による流動性懸念に対処するため、直接的な資金供給以外にもＦＦレートを９月18日に0.5％、10月31日に0.25％、そして足元では12月11日にも0.25％引き下げてきた。これからさらに0.25％ずつ引き下げていくとすれば、市場ではこれから１年以内にあと３～４回もの利下げを織り込んだ状態にある。しかし、サブプライム問題による狼狽的な雰囲気が修正されていくにつれて悲観的な見通しが後退していくことで、利下げ継続観測が遠のいていくのではないか。米国経済は住宅価格が下げ続けているなか、どうしても１～２月ごろは原油高に伴う暖房油市況の高騰が重しになって個人消費が圧迫される可能性が高い。しかし、この時期を過ぎると景気の底堅さが意識されてくることで利下げ観測が遠のいていき、結局利下げはあと１回程度しか行われないと見ている。
　こうしたことから、ドル・円相場は米国での利下げ観測の後退から米金利が修正高に向かうことで上昇しやすくなるのではないか。08年１－３月期にはおおむね１ドル＝110～115円のレンジで推移した後、年半ば以降になると115～120円にレンジを切り上げていくと予想している。（12月12日、談）